劳氏(LOW.US)Q2电话会：DIY消费K型分化，押注Pro与线上业务对冲压力
2026-08-25 · 盛鹏配资
（原标题：劳氏(LOW.US)Q2电话会：DIY消费K型分化，押注Pro与线上业务对冲压力） 智通财经APP获悉，劳氏(LOW.US)周三公布了好坏参半的2026财年第二季度业绩，同时下调了全年指引，显示出持续疲软的美国房地产市场正在侵蚀这家家居装修零售商的前景。该公司随后举行了财报电话会议。 财报显示，劳氏第二季度营收同比增长8.3%至259.6亿美元，较
（原标题：劳氏(LOW.US)Q2电话会：DIY消费K型分化，押注Pro与线上业务对冲压力）
智通财经APP获悉，劳氏(LOW.US)周三公布了好坏参半的2026财年第二季度业绩，同时下调了全年指引，显示出持续疲软的美国房地产市场正在侵蚀这家家居装修零售商的前景。该公司随后举行了财报电话会议。
财报显示，劳氏第二季度营收同比增长8.3%至259.6亿美元，较分析师平均预期低1.5亿美元;净利润为23.99亿美元，与上年同期基本持平;调整后每股收益为4.40美元，较分析师平均预期高0.18美元。
劳氏下调全年业绩指引更令投资者感到失望。该公司目前预计，2026财年总销售额为920亿美元，低于分析师平均预期的929.4亿美元，此前预期则为920亿至940亿美元;预计可比销售额持平，此前预期为持平至增长2%;预计调整后营业利润率为11.6%，此前预期为11.6%至11.8%;预计调整后每股收益为12.25美元，低于分析师平均预期的12.45美元，此前预期为12.25美元至12.75美元。
以下是劳氏第二季度财务业绩电话会议的中文翻译：
Shelly Hubbard - 投资者关系副总裁
Marvin Ellison - 总裁、首席执行官兼董事长
William Boltz - 商品执行副总裁
Joseph McFarland - 门店执行副总裁
Brandon Sink - 执行副总裁兼首席财务官
Steven Forbes - Guggenheim Securities
Katharine McShane - 高盛
Christopher Horvers - 摩根大通
Simeon Gutman - 摩根士丹利
Gregory Melich - Evercore ISI
Brian Nagel - Oppenheimer & Co.
Seth Sigman - 巴克莱银行
Christopher Nardone - 美银证券
大家早上好，欢迎参加劳氏公司2026财年第二季度业绩电话会议。我是Rob，担任本次会议的主持人。提醒各位，本次会议正在进行录音。
现在，我将会议交给投资者关系副总裁Shelly Hubbard。
投资者关系副总裁 Shelly Hubbard
谢谢，大家早上好。今天与我一同出席的有董事长兼首席执行官Marvin Ellison;商品执行副总裁Bill Boltz;门店执行副总裁Joe McFarland;以及执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink。
我想提醒各位，关于前瞻性陈述的声明已包含在今天早间的新闻稿中，该新闻稿可在劳氏投资者关系网站上查阅。在本次电话会议中，我们将发表包含前瞻性的评论，包括对2026财年的预期。实际业绩可能因各种风险、不确定性和重要因素而与明示或暗示的预期存在重大差异，这些因素包括我们在10-K表年度报告及提交给美国证券交易委员会的其他文件中的风险因素、管理层讨论与分析(MD&A)及其他章节所讨论的内容。
此外，我们将讨论某些非GAAP财务指标。这些指标与美国GAAP的调节表可在我们投资者关系网站的季度收益部分找到。
总裁、首席执行官兼董事长 Marvin Ellison
谢谢Shelly。大家早上好。第二季度，我们实现销售额260亿美元，可比销售额增长0.2%。尽管竞争格局加剧――竞争对手在本季度后期利用关税退税进行降价，但我们仍然对"全面家居"战略的持续势头感到鼓舞。专业客户业务(Pro)、线上业务和家居服务业务的强劲表现帮助抵消了持续的宏观压力、DIY可自由支配支出的疲软以及阵亡将士纪念日周末的不利天气。我对整个团队在此环境下有效管理业务并保持敏捷性的能力感到满意。
我们的团队在本季度表现出色，在门店和数字渠道上提供了极具竞争力的价值、良好的库存水平和卓越的客户服务，同时保持了严格的费用管理纪律。这种运营纪律使我们能够在吸收燃料、运输、能源和其他投入成本上升的同时(即使不考虑关税退税的影响)，实现了好于预期的利润传导。稍后，Bill将详细介绍品类表现以及客户对我们商品组合、价值和季节性能执行的反应。
首先从Pro业务开始，我们本季度再次实现增长。Pro客户持续对我们的差异化商品组合、强劲的库存水平、专属服务水平、履约能力和量身定制的数字体验做出积极响应。稍后Joe将提供更多关于推动这一势头的举措的视角。此外，我们对Foundation Building Materials(FBM)和Artisan Design Group(ADG)的整合进展感到满意。我们的团队继续紧密合作，分享最佳实践并为客户构建解决方案。我们认为这些收购使我们能够长期与大型Pro客户共同增长，同时获取更多计划性Pro支出。
转向线上业务。本季度线上销售增长15.7%，反映出我们对数字体验投资的持续收益。这些投资包括Lowes.com和移动应用上的定制体验、扩展的可视化功能以及线上市场的持续增长。改进的用户体验以及忠诚度计划提供的具有竞争力的价值正在推动转化率提升，使我们能够应对动态的客户偏好。我们的线上AI助手Mylow继续为数字化客户增加价值，帮助他们解答家居装修项目、产品规格和解决方案的问题。
自推出以来，Mylow(同时也支持我们的员工AI助手应用)已支持了超过2500万个来自客户和员工的问题，显示出该工具的强大采用率和共鸣。事实上，使用Mylow的线上客户的转化率是未使用该工具客户的三倍，这证实了设计良好的AI助手体验可以成为购买决策的明确驱动力。
接下来是家居服务业务。我们再次实现增长，因为"为我做"(Do-It-For-Me)客户继续使用我们打造的更简单、更便捷的体验，尤其是在更换类项目中。各项改进提升了转化率、周期时间和客户满意度，使我们有信心在房主准备进行更大项目时能够获取更多份额。
现在转到宏观环境。虽然支撑家居装修的长期基本面仍然稳固，但短期形势依然充满变数。燃料价格高企加上更广泛的经济不确定性影响了家庭预算。客户继续告诉我们，他们在支出方面持谨慎态度，并在投资家居的时间和地点上进行优先排序。因此，DIY可自由支配需求仍然承压。尽管如此，我们的Pro客户和"为我做"业务仍表现出稳健的业绩，反映出"全面家居"战略的成功。
鉴于劳氏的客户结构，DIY需求的速度和健康状况仍然是我们整体业绩的重要驱动因素。虽然这些外部条件仍不确定，但我们仍然致力于成为员工的首选工作场所，为客户提供优质的购物体验，并推进战略投资。这一策略使我们实现了连续5个季度的可比销售正增长，展示了我们的战略在不同经济环境下的韧性。
同样重要的是，我们的持续生产力提升计划(PPI)持续推进。这种严格的费用控制和资源优化重心使我们能够继续投资于战略优先事项，使公司在市场条件改善时能够跑赢大盘。
在结束之前，我要感谢我们的一线员工，感谢他们每天为客户所做的一切。每周花时间在门店巡视仍然是我工作中最有意义的部分之一，每次巡视都让我感受到员工为劳氏带来的热情、专业和奉献精神。他们的洞察不断帮助我们改善客户体验，他们的奉献精神仍然是我们最大的竞争优势之一。
商品执行副总裁 William Boltz
谢谢Marvin，大家早上好。本季度，我们在13个商品部门中的9个实现了可比销售正增长，展示了持续强劲的执行力、对价值的承诺以及在当前挑战环境中管理的纪律性。在建筑产品方面，我们实现了广泛的增长，粗 plumbing、门窗、电气和木材均实现正可比销售。这些结果反映了我们在Pro业务上的战略投资以及维修和维护项目的持续强劲。
在粗 plumbing方面，我们推动了暖通空调、热水器和空气循环产品的销售，得到A.O. Smith和SharkBite等值得信赖品牌的支持，其解决方案使安装快速简便。我们还在木材方面实现了正可比销售，特别是防腐木、墙板和复合地板，拥有Trex、TimberTech和Deckorators等领先品牌。在电气方面，我们在电缆、景观照明和消防安全方面实现了增长。本季度，我们完成了Cree在灯泡品类中的全面铺货，将这个创新品牌独家引入劳氏家装中心渠道。其中一款明星产品是Cree的新型6向灯泡，客户可以轻松在灯泡上或墙壁开关上调节色温。
转向家居装饰，我们在室内品类中表现出色，包括家电、涂料和厨卫的正可比销售。首先是家电，我们实现了连续第七个季度的正可比销售增长，通过一流的全渠道体验、快速可靠的履约以及包括LG、GE、Bosch和Whirlpool在内的最广泛领先品牌组合，继续巩固我们作为计划性购买和紧急更换需求首选目的地的领导地位。
我们还为消费者带来了最新创新产品，让生活更轻松，比如带有厨房助手功能的新型GE Profile冰箱，其特点是首创的内置条形码扫描技术。这款冰箱可以扫描日常杂货物品并自动添加到共享数字购物清单中，然后可同步至Instacart进行快速配送。由于紧急情况下家电配送速度至关重要，劳氏几乎可以在美国所有邮政编码区域实现次日送达和安装最广泛的大型家电选择。这确实是家装行业最快的履约服务。
除了家电，我们看到了厨卫翻新和刷新项目的需求，涵盖浴室柜、浴缸和马桶等品类。涂料仍然是亮点，在室内涂料、辅料和桶装涂料方面实现增长。
现在转向硬线品类，我们在草坪和花园、工具和五金方面实现了可比销售增长。春季季节性品类在上半年表现良好，客户对鲜活商品、硬质景观和景观产品的价值做出了积极响应。我们有吸引力的信用优惠支持了户外动力设备的需求，我们在John Deere、Toro、Ariens和EGO等关键品牌的广泛组合仍然是重要的差异化因素。
工具和五金也表现良好，特别是在金属收纳和紧固件方面，我们拥有家装行业最强大的品牌阵容之一，为客户提供值得信赖的全国性品牌和我们自己的自有品牌。CRAFTSMAN继续提供价值与创新，包括为庆祝美国250周年而设计的限量版工作台。客户对Kobalt在金属收纳方面的丰富色彩选择做出回应，帮助他们个性化自己的工作空间。
展望未来，虽然DIY可自由支配支出仍然承压，K型经济继续影响消费支出，但我们对下半年推动需求增长的各项计划感到鼓舞，这些计划同时服务于价格敏感型和高端客户。例如，我们在Lowes.com上扩展了高端家电的组合，为客户在更广泛的价格点上提供更多选择，并使我们能够在我们最大的品类中释放额外销售。我们将同样的方法引入庭院品类，在线上和全年市场中扩展高端户外家具的组合。
这些扩展的组合通过提供豪华设计和创新，使我们能够更好地从更多客户那里获取需求，服务于广泛价格区间的客户。我们还在继续加强品牌组合，并在关键目的性品类中保持强劲的库存水平。我们正在扩展电动工具、手动工具和收纳的选择，新增数百种新产品，同时吸引DIY和Pro客户，包括150多种DEWALT新产品，这是Pro客户首选的第一品牌。在Bosch和Kobalt方面，我们正在添加新的4伏生活方式产品，帮助我们的DIY客户更高效地完成家务任务。
为了帮助客户在秋季进行景观项目，我们利用户外优势，提供具有竞争力的价值和优质的商品组合，以支持草坪恢复、秋季种植和季节性清理项目，特别是在今年夏季受干旱影响的市场。我们也很高兴欢迎Traeger加入我们本已强大的烤架产品线。作为户外烤架领域的领先品牌之一，Traeger将于今年晚些时候在全国范围内的精选门店和线上开始铺货，进一步加强我们的烤架、颗粒燃料和配件组合，为客户选择劳氏进行户外项目提供更多理由。随着这些客户与劳氏互动，我们将继续巩固MyLowe's Rewards忠诚度计划的势头。我们拥有超过3000万会员，他们比非会员购物更频繁、单次消费更高。我们将通过独家会员优惠、特别活动和增强的当日履约选项来继续奖励这种忠诚度，使选择劳氏更具价值。
在结束之前，让我谈谈我们业绩背后的另一个重要驱动因素――持续生产力提升计划(PPI)。我们的团队继续在支持"全面家居"战略方面取得有意义的进展，通过简化流程、改进执行和帮助员工将更多时间用于服务客户。一个例子是在700多家门店中推广自动浇水植物台。该解决方案消除了花园中心常规浇水的工作，减少了植物损耗，并解放了我们的MST团队成员，使他们能够专注于货架补货和服务区域。
此外，我们还在为MST团队投资新的数字工具，帮助他们优先处理最具影响力的区域，提高每平方英尺销售额的生产力，并为客户创造更好的购物体验。我们正在按计划推进宠物和工作服品类在年底前扩展至所有门店的工作，这是我们空间生产力计划的一部分。这些投资使我们的门店更易于购物，也更容易运营。
总结来说，我们继续专注于我们的核心优势：为客户带来有吸引力的价值、创新产品和品牌，以及卓越的购物体验。我要感谢我们的采购团队、MST团队成员和供应商合作伙伴，感谢他们的协作、承诺、辛勤工作和出色的执行力。他们的工作对于提供使劳氏与众不同的体验具有不可估量的价值。
门店执行副总裁 Joseph McFarland
谢谢Bill，大家早上好。首先，我要感谢我们的一线员工在关键的春季和夏季销售旺季的辛勤工作。在家居装修一年中最繁忙的时期之一，他们始终专注于一件事：让客户更轻松地完成项目。他们的奉献精神继续在我们的门店中产生有意义的影响。
本季度，我们的当日履约服务保持稳定势头，越来越多的客户利用我们的配送选项来推进他们的项目。通过为客户提供另一种快速便捷的方式获取我们广泛的产品组合，当日履约正成为劳氏全渠道体验中越来越重要的部分。
我们为客户提供更好体验的另一种方式是通过员工对Mylow Companion的持续采用。正如Marvin提到的，这一AI驱动资源正被我们的团队广泛使用。越来越多的员工每天都在使用该工具，因为它使他们在各品类中更有信心地帮助客户，并能更快地回答问题，将更多时间用于最重要的事情――服务客户。
现在回到我们第二季度的表现。首先从Pro业务开始，我们本季度再次实现增长，由中小型Pro客户驱动。我们知道Pro客户最看重三件事：时间、可得性和价值。这正是我们投资的重点方向。通过技术和举措的推进，我们为Pro客户提供了更多的无缝购物体验，满足他们工作和业务所需。此外，我们的数字Pro业务工具以及MyLowe's Pro Rewards忠诚度计划继续增强我们为Pro客户提供的价值。这些扩展的工具支持Pro客户在劳氏平台内规划、报价、管理和发展业务。
在我们最近的调查中，我们的核心Pro客户表示他们的积压订单保持稳定。然而，他们看到房主在支出方面更加谨慎。这导致项目持续变小，更侧重于维修和维护需求，而非大型翻新工程。
转向生产力方面。我们对第二季度PPI计划的进展感到满意。我们的持续生产力提升工作成效显著，成功将所有门店和现场员工过渡到新的集中式沟通门户，将多个之前独立的渠道整合为一个高效平台。这一新工具有助于降低复杂性、提高清晰度和优先级，并带来实际的工资生产力提升。
展望下半年，我们将继续聚焦生产力，继续推进Freight Flow 3.0和Full Shelf Replenishment的推广和采用。这两个项目旨在通过识别和优先处理最高库存需求并简化从货车到货架的产品流流程，来改善库存水平和库存准确性。这些努力不仅能推动劳动生产率和客户服务，还能确保客户在需要的时间和地点找到所需产品。
最后，我要感谢所有员工每天展现的专业精神、关怀和奉献。他们拥抱新技术同时始终专注于服务客户的能力，是劳氏与众不同的原因。我深切感谢他们为客户、彼此和他们所服务的社区所做的一切。
执行副总裁兼首席财务官Brandon Sink
谢谢Joe，大家早上好。第二季度，我们实现了销售增长和可观的自由现金流，反映了我们运营模式的韧性和灵活性――持续的生产力进步和全公司在执行与成本管理上的专注使我们能够有效应对本季度并实现盈利预期。
首先是第二季度业绩。我们实现GAAP稀释每股收益4.27美元。本季度，我们确认了9600万美元的税前非GAAP费用，来自收购相关的无形资产摊销。剔除这些影响后，调整后稀释每股收益为4.40美元。GAAP稀释每股收益和调整后稀释每股收益均包含来自IEEPA关税退税的0.11美元收益。即使剔除该收益，调整后稀释每股收益仍超出预期。
从现在起，我的评论将包含某些非GAAP比较，并在适用情况下剔除非GAAP费用的影响。第二季度销售额为260亿美元，较去年第二季度增长8.3%。可比销售额增长0.2%，其中5月下降0.4%，6月增长1.7%，7月下降1.2%。请注意，7月4日假期的季节性时间调整对6月财月产生了约75个基点的可比销售利好，该利好被7月财月的类似拖累所抵消。虽然本季度我们在Pro、线上和家居服务业务方面继续取得进展，但我们仍在应对具有挑战性的家装背景和疲软的DIY需求。
可比平均客单价增长2.3%，反映了温和的价格通胀和Pro业务的持续强劲;可比交易量下降2.1%，受天气敏感的户外和季节性品类承压影响。第二季度毛利率为33%，较上年同期调整后毛利率下降80个基点，包括FBM和ADG收购的稀释影响，部分被有利的信贷收入所抵消。毛利率还包含约8000万美元(即30个基点)的关税退税收益，该收益在本季度基本被燃料和运输成本的上升所抵消。
销售及行政费用(SG&A)占销售额的17.2%，较上年同期调整后SG&A杠杆改善14个基点，符合预期。调整后营业利润率为14%，较上年同期调整后营业利润率下降62个基点。
正如Marvin、Bill和Joe此前提到的，我们的PPI计划本季度继续取得显著成果，我们严格的成本管理方法使我们在销售低于预期的情况下仍能有效管理盈利能力。有效税率为24.4%。第二季度末库存为177亿美元，较上年同期增加约14亿美元。增长主要受上年同期关税相关时间干扰的正常化、支持库存水平的投资以及约5亿美元的FBM收购影响。
转向资本配置。第二季度，我们产生了31亿美元的自由现金流，资本支出总计5.42亿美元，反映了我们继续致力于投资"全面家居"战略关键举措。我们支付了6.73亿美元的股息，每股1.20美元，加强了我们向股东返还资本的承诺以及作为股息贵族(连续50年以上提高股息)的地位。本季度末，调整后债务与EBITDA之比为3.0倍，我们正在朝着2.75倍的杠杆率目标迈进，预计在2027年中期实现。第二季度末，我们持有32亿美元的现金及现金等价物，投入资本回报率(ROIC)为25.5%。
今天，我们更新2026财年全年财务展望，以反映上半年业绩以及当前的消费需求和住房趋势。在整个零售家居装修行业，利率、通胀和汽油价格等宏观压力继续影响DIY需求。虽然高企的抵押贷款利率继续抑制新房建设活动并对大型专业承包商和住宅建筑商构成压力，但我们仍然致力于推进"全面家居"战略的投资以及通过FBM和ADG建设的增长平台。
我们继续认为这些投资使我们处于有利地位，能够在中期至长期抓住家居装修和住宅建设领域的机遇。与此同时，我们专注于采取行动，在任何环境下都强化业绩表现。Bill和Joe概述的下半年销售驱动举措反映了我们投资于未来增长、为Pro和DIY客户提供有吸引力价值的承诺。我们还致力于推动生产力、严格管理费用，并执行整合行动，我们预计这些行动将在市场复苏时强化业务。
基于此，我们更新全年展望至先前指引区间的下限。我们预计销售额约为920亿美元，可比销售大致持平;预计调整后营业利润率约为11.6%;全年调整后稀释每股收益约为12.25美元。我们继续预计资本支出不超过25亿美元。该展望包含第二季度确认的关税收益，但不包含下半年任何潜在额外收益。我们将在未来的财报电话会议上提供关于未来收到的关税退税及如何使用的最新信息。
该展望还反映了FBM和ADG在住宅建筑终端市场面临的持续压力，新房建设持续疲软正在对需求造成更大的短期压力。对于第三季度，我们预计可比销售与全年展望一致，调整后稀释每股收益较上年同期调整后稀释每股收益下降约7%。
最后，我们仍然专注于服务客户、推动生产力并继续投资于建设更强大的业务，以实现长期增长和股东价值。
第一个问题来自Guggenheim Securities的Steven Forbes。
Guggenheim Securities 的Steven Forbes
Marvin，您提到了季末的竞争压力。我想请您详细说明一下，考虑到7月份月度可比销售数据，这些压力是否出现在特定地区、品类或渠道另外，您能否提供更多信息，说明您如何在下半年纳入应对这些压力的被动或主动计划
总裁、首席执行官兼董事长Marvin Ellison
Steve，谢谢提问。如我在陈述中所说，我们观察到7月份竞争压力有所加剧。竞争对手在价格上非常激进，主要集中在季节性品类。也就是说，烤架、庭院和鲜活商品可能为它们带来了销量和销售业绩，但显然利润不高。如果看我们的7月业绩，你们可以看到这种影响。尽管如此，我们的目标是坦诚地分享我们在竞争格局中看到的情况，同时也要清晰地说明我们正在推进的举措以及如何在第二季度和下半年推动业务发展。
下面请Bill介绍一下我们为保持专注于提供价值、创新以及利用忠诚度平台和其他举措的差异化优势所做的一些工作。
商品执行副总裁William Boltz
是的，Marvin，谢谢。Steve，展望下半年，我们保持高度专注。首先，第三季度的重点是劳动节，确保我们能够成功举办劳动节促销活动。我们还在推动针对MyLowe's Rewards会员的会员活动。我们需要在已经见效的业务中继续保持势头，特别是针对中小型Pro客户，比如我之前提到的粗plumbing、门窗、电气、涂料、木材等领域。我们在劳动节有一些很好的计划，正如我所说，重点是秋季种植和草坪恢复。我们为万圣节布置了门店，随后将在本季度晚些时候迅速过渡到圣诞装饰。
我们有很多令人兴奋的新产品即将推出，涉及Kobalt、CRAFTSMAN、DEWALT的创新。我在陈述中分享过，我们对家电品类充满信心，已连续七个季度正增长，但我们真正希望在高端家电领域抓住机遇，关注Bosch、KitchenAid、LG SIGNATURE、Cafe、ZLINE、Forno等品牌，都是为了满足客户购买更高质量产品的需求。在地板品类，我们将完成Daltile的全面铺货，我们对此非常兴奋。我们在上半年初就看到了进展，但将在第三季度完成硬质表面的铺货。